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巴安水务:预中标水库供水工程,PPP订单持续落地

发布时间:2017-06-15    研究机构:兴业证券

事件:公司与国统股份、广东省水利水电建设有限公司组成的联合体预中标“黑龙江省穆棱市奋斗水库及供水工程PPP项目”。对此,点评如下:预中标水库供水工程,PPP订单持续落地。此次预中标的“黑龙江省穆棱市奋斗水库及供水工程PPP项目”是继2014年中标的锦州市锦凌水库供水工程之后的又一水库供水工程。项目采用PPP模式,特许经营期28年(不含建设期),建设期2年。供水工程包括取水、输水、净水、配水四个部分,近期(2020年)设计总供水规模4×104m3/d,远期(2030年)设计总供水规模8×104m3/d。项目总投资估算4.92亿元,其中项目工程部分投资总额4.38亿元。继六盘水海绵城市项目(总投资16.68亿,其中工程施工合同8.78亿,拆迁合同8亿,施工部分已完成80.57%)之后,公司先后中标了泰安徂汶景区汶河湿地生态保护与综合利用PPP项目(12.8亿)、海南省文昌市龙楼镇区及铜鼓岭旅游区污水处理及管网工程PPP项目(0.65亿)和本项目。公司PPP订单持续落地,反映出较强的业务拓展能力,也锁定了未来的高成长。

回应媒体报道,打消市场质疑。公司自2015年起先后收购世界固液分离-溶气浮选法(DAF)技术龙头KWI100%股权,参股瑞士水务21.6%股权获得海水淡化龙头IDE拥有的海水淡化膜技术、低温多效海水淡化技术(MED)以及废水零排放处理技术(ZLD),收购拥有世界最先进的纳米平板陶瓷膜技术的ItN67.65%股权和国际水务专家DHT100%股权。此前有媒体质疑ItN公司连续7年亏损。我们认为,对于技术型企业,从研发投入到产品推出再到市场推广前期,产生的收入难以覆盖其研发支出、成本以及市场推广费用,产生亏损很正常。公司收购海外公司,旨在获取海外先进技术,实现海水淡化产业链的整合,并拓展全球市场。公司完成技术、产品和渠道的整合后,将产生1+1>2的效果。公司此前发布媒体报道澄清公告,打消了市场疑虑。

员工持股计划叠加股权激励计划,激励体系力度十足。4月6日公司公告员工持股计划,针对7名激励对象。其中董监高6人,出资额占总出资额(1.5亿元)的93%;员工持股计划资金全额认购相关信托计划次级份额,优先与次级按1:1设置。截至5月31日,公司员工持股计划已买入公司239.42万股,成交均价15.49元/股。此外,公司已完成针对36名高管的激励股份的正式授予,限制性股票授予价6.96元/股,股票期权行权价14.08元/股,业绩目标为2016~2019年扣非净利润分别达到1.4/2.1/3.0/3.8亿元,激励体系力度十足。

投资建议:维持增持评级!预计公司2017、2018年净利润分别为2.2亿、3.2亿,当前市值71亿。我们强调:1)海水淡化、海绵城市PPP业务持续发力,积极打造危废新事业领域,业绩持续高增或仅是开始;2)员工持股+限制性激励,完成高管利益绑定;高行权条件给定业绩锚,在手订单充足保障高成长;3)国际化外延仅是开端,密集中标一带一路水务项目,国际化战略又一突破;4)非公开发行募集12亿,业绩和新签订单或由此加速。维持增持评级!

申请时请注明股票名称