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巴安水务:前三季度业绩符合预期,加速海外拓展步伐

发布时间:2016-10-12    研究机构:群益证券(香港)

结论与建议:

公司今日发布16Q3业绩预告,前三季度预计实现净利润1.44亿元-1.61亿元,YOY+65%-85%,单季度来看Q3实现净利润0.63亿元-0.8亿元,YOY+34%-70%,符合预期。业绩增长主要来自六盘水工程及海水淡化和KWI幷表贡献。展望未来,公司海绵城市及海水淡化业务高歌猛进,六盘水业务工程部分接近完工,泰安海绵城市业务也已经有序开展,新签订的仙人岛10万吨/日海水淡化PPP项目也将于明年年初开建,随着近期PPP项目落地率提高,公司将继续在PPP模式上发力,争取更多订单。

预计公司16-17实现净利润1.88、2.82亿元,YOY+143.64%、50.23%,摊薄后EPS分别爲0.42、0.63元,当前股价对应16-17年动态PE45X、30X,公司业务扩张具有持续性,未来高速成长确定性高,给予“买入”建议,目标价21.0元。

完成12亿元定增计划,补充现金流:公司于10号完成前期定增计划,发行价16.48元/股较发行日前20个交易日折价3.96%,锁定期一年。定增资金中2亿元用于偿还贷款,资産负债率将由69.22%降至44%。另外10亿元将投入到六盘水市水城河综合治理二期工程,目前此项目工程阶段已完工近85%,先期2.62亿元投资来自公司自筹资金,募集资金到位后将会予以置换此部分资金。定增完成后公司现金流更加充裕,爲后续承接订单打下坚实的基础。

设立新加坡公司,加速拓展国际市场:继在香港设立扬诚水务公司(注册资本2亿港币)基础上,设立新加坡子公司,此举有利于公司完善海外业务体系,与前期海外收购的KWI公司、瑞士水务等协同发展,提升公司海外市场业务的份额,从而加快公司国际化战略步伐,有利于提升公司的综合实力。

收购南通华福100%股权,弥补工程总包一级资质:公司9月13日公告拟用自有资金1288万元从江苏中利建设工程有限公司处受让南通华福建设工程有限公司100%股权。南通华福主业爲市政工程,拥有市政公用工程施工总承包一级及水利水电施工承包三级证书、安全生産许可证书等资质。 本次收购有利于公司尽快弥补缺少工程总承包一级资质的短板,进一步增强司的竞争力和盈利能力。

成立危废事业部,打造第二主业:公司看好未来危废领域的发展潜力,目前在手订单累计达6万吨/年,通过设立危废事业部,有望在未来3-5年内逐步成爲山东省及周边地区的危废龙头,处理能力达到30万吨/年。公司将持续推进以危废爲核心的环保业务,努力将其打造爲第二主业。

盈利预测:预计公司16-17实现净利润1.88、2.82亿元,YOY+143.64%、50.23%,摊薄后EPS分别爲0.42、0.63元,当前股价对应16-17年动态PE45X、30X,公司业务扩张具有持续性,未来高速成长确定性高,给予“买入”建议,目标价21.0元。

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