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巴安水务:股权激励,高行权条件给定业绩锚

发布时间:2016-06-14    研究机构:兴业证券

投资要点

事件:6月14日晚间,公司发布限制性股票与股票期权激励计划(草案),对36名高管及骨干员工进行激励。对此,点评如下 点评 股票期权与限制性股票激励双轨同行,行权条件高成长给定业绩锚。公司发布《限制性股票与股票期权激励计划(草案)》,拟对36名高管及核心员工授予限制性股票及期权合计560.28万股,占公司总股本1.5%;其中首次授予505.50万股,占总股本1.3533%。(1)向4名核心高管授予限制性股票授予62.20万股,授予价6.96元/股,不进行预留授予;(2)向36名核心高管授予股票期权498.08万股,其中首次授予不超过443.30万股;股票期权行权价14.08元/股。(3)考核年度为16-18年,具体指标为:以15年业绩为基数,16-18年扣非后净利润增速不低于85%、190%、308%;同时加权平均净资产收益率不低于9%、10%、11%。预留部分行权条件为:以15年为基数,17-19年净利润增长率不低于190%、308%、420%;同时17-19年加权平均净资产收益率分别不低于10%、11%、12%。行权条件同比高成长,给定未来三年业绩增长锚!

投资建议:维持增持评级!预计16~17年归属母公司股东净利润1.5、2.1亿,当前市值55亿(不考虑定增),对应PE分别为37倍、26倍。我们强调:(1)激励方案高行权条件指定业绩锚,在手订单充足保障业绩高成长;(2)非公开发行募集12亿,有效降低负债水平,业绩和新签订单或由此加速;(3)收购KWI仅是国际化外延第一步,积极寻求外延做大做强动力强。(4)当前处于定增拿批文与发行节点,KWI国际化业务拓展市场预期差较大!维持增持评级,强烈建议关注!

风险提示:工程进度低于预期

申请时请注明股票名称