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巴安水务:签署环保产业园大单,环境综合平台启航

发布时间:2016-04-12    研究机构:兴业证券

对此我们点评如下:

签署1.5亿美元环保综合产业园订单,巴安水务(300262)3.0:环境综合平台启航。1)淮安项目概况:公司公告,与淮安经济技术开发区管委会签署战略合作协议,项目为环保综合产业园(包括污泥干化、环保装备生产、危废处理等项目),总投资1.5亿美元。项目计划于2016年6月份启动。2)巴安水务3.0:环境综合平台启航:公司上市前以工业废水处理为主(巴安水务1.0)。通过国内创新贵州水务PPP模式、并购KWI获取先进水处理技术,进入综合水处理市场(巴安水务2.0),市场空间成倍扩容。公司非公开发行募集12亿,六盘水项目进入集中回款期,支撑环境综合平台启航。早在2012~2013年,就已深入布局医废项目、化学危废项目。我们看好充足财务实力基础上,公司环境多元化转型动作(巴安水务3.0)。

2.7亿元收购KWI完成,开启国际化并购发展第一站。标的创始人是DAF发明者Krofta博士,入选造纸行业国际名人馆;产品可应用在造纸、食品、石油天然气以及海水淡化、市政等领域,项目超4600个。巴安借助KWI,打通进军欧洲等全球市场;KWI借助巴安可解财务资源、人力成本等发展制约因素,加速全球扩张。预计公司将通过一系列海外并购,打造全球性节能环保平台。

今年3月初,公司新签12.8亿元泰安汶河PPP项目,合计在手订单51亿元。泰安汶河PPP项目主要建设内容包括河道清淤、两岸护堤、水生态修复、湿地两岸景观提升以及湿地园区辅助设施建设等;项目合作运营期12年(其中建设期2年),中标金额12.8亿元。

投资建议:维持增持,强烈推荐!预计16~17年归属母公司股东净利润1.6、2.7亿元。假设按现价作为发行价,则备考市值72亿。我们强调:(1)收购KWI仅是国际化外延第一步,积极寻求外延做大做强动力强;(2)贵州水务PPP模式稀缺,可复制能力强,有极大的标杆意义;(3)非公开发行募集12亿,有效降低负债水平,业绩和新签订单或由此加速,环境综合平台启航。维持增持评级,强烈建议关注!

风险提示:工程进度低于预期

申请时请注明股票名称