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巴安水务:贵州项目进展超预期,流言随风去

发布时间:2015-04-28    研究机构:兴业证券

投资要点

事件:公司今日披露新闻“董事长张春霖拜访贵州水投集团董事长金康明(贵州水投水务有限责任公司的控股股东)”, 并对会谈过程做详细披露(http://www.safbon.com/news_details.aspxNewsId=157)。对此,我们的点评如下:

点评:

巴安参股的贵州水务是全省水务资产整合的核心平台。巴安此次会谈纪要有如下几个亮点:1)贵州水投集团旗下有两家公司:贵州水投水务有限责任公司及其投资的贵州水务股份有限公司;2)这两家公司核心领导者是以金康明董事长为核心的贵州省水投集团;3)两家公司都同时开拓贵州省水务市场,但核心是贵州水务股份有限公司,主要原因是贵州省水投集团将贵州水务定位于整合全省水务资产,并将其打造成上市平台。因此,为避免同业竞争问题,贵州水投集团将会A. 整合、取舍两家公司业务,并重点支持和加强贵州水务股份有限公司的市场业务;B. 尽早聘请专业机对贵州水务股份有限公司进行上市辅导和规划;C. 贵州水务将作为贵州省PPP 的示范项目,深刻落实贵州省省长指示,全面推进全省水务一体化,成为全省示范!贵州水务业务进度超预期!贵州水务去年12月成立,按照此前披露计划,预期供排水保底量达106万吨。巴安的规划是2015年整合50万吨供排水量。但实际进展进展情况超出预期。贵州水务正安县有限公司(三个供水排水一体化项目)已于今日挂牌成立,都匀、福泉等县市的水务一体化项目进入实质谈判阶段。上半年供排水量超巴安预期。此举表明:贵州水务进入业务实质性开拓阶段,并成为全省水务资产整合的核心平台。

再次强调,巴安PPP 模式不同于传统PPP 模式,其他省份异地拓展良好。按照我们此前的分析,巴安通过此类式锁定市场、解决资金困扰,并能够切实考虑地方政府和资金输入方的利益,获其他区域市场的认可。公司目前和多个省市合作洽谈已进入深度阶段,预期今年会有1~2个项目落实。整体来看,巴安PPP 模式高复制性值得期待。

投资建议:维持增持,强烈推荐。我们强调巴安水务(300262)是稀缺的高成长公司,特别是其贵州项目ppp 模式有极大的标杆意义,可复制能力强。预计15~17年实现归属母公司股东净利润1.96、2.76和3.96亿元,对应EPS 为0.73、1.03和1.48元,相应PE 为46、33和23倍。继续强烈推荐!

风险提示:项目结算低于预期、区域市场开拓不力、地方政府财政紧张

申请时请注明股票名称