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巴安水务:一季报高增长,后续精彩值得期待

发布时间:2015-04-13    研究机构:兴业证券

事件:

今日,巴安水务(300262)发布2015年一季度业绩预告。报告期内公司实现归属上市公司股东净利润824.74~927.83万元,相较于去年一季度业绩515.46万元,同比增长60%~80%。对此我们的点评如下:

点评:

新增运营项目致业绩大幅增长。公司今日公告预计2015Q1实现归母净利润824.74~927.83万元,相较于去年同期增长60%~80%。业绩增长的主要来源是象州自来水厂BOT项目、青浦污泥干化BOT项目2015年正式投入运营,并贡献业绩。

巴安贵州水务PPP 模式的异地可复制性可期。我们认为巴安-贵州水务PPP 模式不同于传统的PPP 模式(BT 或者BOT 合同打包),新型PPP 模式可同时锁定市场和解决高速扩张期的资金限制,意义不可小觑。此外,巴安这一省级政府层面的PPP 合作直接反应公司所拥有的政府资源,合作模式后续的异地复制值得期待 !

投资建议:维持增持,强烈推荐。我们维持此前业绩判断,预计14~16年实现归属母公司股东净利润0.80、1.94和2.76亿元,对应EPS为0.30、0.73和1.03元,相应PE为110、46和32倍,维持增持评级!我们认为:公司一季度业绩高增速将开启公司2015年高速成长大幕,公司作为PPP行业新龙头,1)PPP获政府与市场强烈认可,复制性可期;2)并购基金加速外延扩张、15年净利润翻倍增长。强烈推荐! 风险提示:项目结算低于预期、区域市场开拓不力、地方政府财政紧张

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