移动版

巴安水务2014中报点评:在手订单充足,看好下半年表现

发布时间:2014-08-15    研究机构:民生证券

一、事件概述

公司8月11日晚间公布2014年中报:收入1.84亿元,同比下降3.53%;归属上市公司股东的净利润2242万元,同比上升17.90%,EPS0.084元。

公司预计2014年第三季度报告净利润较2013年同期增长比例为30%-50%。

二、分析与判断

主营业务毛利率有所下降,投资收益增厚业绩

报告期收入同比下降3.53%,综合毛利率24.43%,同比下降4.63pct。分业务板块看,水处理设备集成系统土建安装收入同比上升24.08%,毛利率25.44%,同比下降3.71pct;另一业务水处理设备集成系统销售收入同比下降72.92%,毛利率17.27%,同比上升1.26pct。期间费用率16.83%,同比上升4.72pct,主要是因为财务费用上涨较多,同比上升151.73%,公司承接大型BT、BOT项目较多,资金压力上升较快。因BT项目进入回购期,报告期投资收益1048万元,此外,资产减值损失同比下降88.59%,仅为33万元。

在手订单充足,看好下半年表现

公司报告中称,在手订单超10亿元,为去年收入的222%以上。报告期内签订锦州市锦凌水库供水工程施工承包合同(3.34亿元)、河北省沧州渤海新区海水淡化项目合作协议(8.3亿元)等大单,表现十分抢眼。同时公司预计三季度净利润同比增长30%-50%,即6476万元-7472万元,超过去年全年净利润。我们认为充足的订单将对公司下半年乃至明年业绩形成有力支撑。

环保技术先进,商业模式多元化

公司定位为环保能源领域智能化、全方位技术解决方案服务商,业务涵盖工业/市政水处理、固废、天然气调压站及分布式能源等多个板块。公司技术全面,其膜法海水淡化、石灰中水工艺、凝结水粉末树脂过滤、污泥干化石灰工艺等均已建有业绩,同时公司商业模式灵活,除EPC、BT、BOT外,还积极采用PPP等新的商业模式,具备长期持续增长的潜力。

三、盈利预测与投资建议

我们预计公司2014-2016年净利润分别为9800万元、1.39亿元、1.89亿元;折合EPS分别为0.37元、0.52元、0.71元,对应当前股价PE42、30、22倍。给予“谨慎推荐”评级,合理估值18元。

四、风险提示:

应收账款发生坏账,新技术创新风险。

申请时请注明股票名称