移动版

巴安水务:我善治水

发布时间:2014-06-09    研究机构:兴业证券

水处理工程专家!公司立足传统主业工业水处理,逐步深度拓展至市政污水、直饮水等业务板块,形成双轮驱动。2013 年公司实现营收4.51 亿元,同比增长24.7%;归属母公司股东净利润6394 万元,同比增长42.5%。

驱动一:东营直饮水,辐射山东,示范全国。区别传统,东营直饮水采取优质水源,分质供水,是国内首例与欧美类似的直饮水系统;运作模式上采用BT+预充值,可缓解政府资金压力,政府上马项目动力强。在东营地区水质状况不佳的情况下,项目在东城区得到推广,预期每年可形成3000万左右收入。未来周边地区是东营直饮水模式的潜在市场,预期可达百亿规模。

驱动二:市政污水,业务仍处高景气。国家污水处理建设“十二五”规划新增处理能力4569 万吨/日,但因政府行为因素,2011~13 年投资不足,只完成规划的28%。公司立足华东,大力拓展华南、华北等地。石家庄桥东等单体项目金额大,且部分进入回款期,公司市政污水处理高景气依旧。

青浦污泥处臵项目与污水相配套,形成全业务模式。现阶段全国污泥处臵率35%,远低于离2015 年70%平均目标。公司借青浦工程,切入污泥处臵领域,形成全业务模式,为后续业务发展奠定基础。

投资建议:给予增持评级。我们预测公司14~16 年EPS 分别为0.38、0.54和0.77,对应PE 为37、26 和18 倍。我们坚定看好东营直饮水项目的易复制性,同时公司市政污水仍处高景气阶段,给予公司增持评级。

风险提示:项目结算、直饮水行业成长低于预期、区域市场开拓不力、地方政府财政紧张

申请时请注明股票名称