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巴安水务:业绩符合预期

发布时间:2014-04-17    研究机构:上海证券

动态事项

公司发布2013年年度报告。2013年,公司实现营业收入4.51亿元,同比增长24.73%;实现归属于上市公司股东的净利润6393.84万元,同比增长42.51%;基本每股收益0.24元。利润分配预案为向全体股东每10股派发现金红利0.25元(含税)。

主要观点

业绩增四成

2013年,公司实现营业收入4.51亿元,同比增长24.73%;净利润6393.84万元,同比增长42.51%;收入和净利润的增长主要是报告期内项目完工程度较高,按完工百分比确认收入,其中石家庄市桥东扩规10万吨/日污水处理厂项目实现收入2.38亿元,收入占比达到52.84%。

2013年,水处理设备集成系统土建安装业务小幅下降,实现收入2.73亿元,同比下降6.43%;成本1.73亿元,同比下降13.69%;毛利率36.62%,较上年同期上升5.33个百分点。

水处理设备集成系统销售业务大幅增长,实现收入1.73亿元,同比增长217.11%;成本1.32亿元,同比增长250.42%;毛利率23.70%,同比下降7.25个百分点。

天然气调压站及分布式能源业务实现收入565.82万元,同比下降57.88%;成本414.98万元,同比下降60.93%;毛利率26.67%。同比上升了5.75个百分点。

深入拓展市政水处理与固废业务

公司业务分为工业水处理、市政水处理、固废处理、天然气调压站及分布式能源四大板块,目前公司的收入和利润来源主要是工业和市政水处理业务。

2013年,公司深入拓展市政水处理和固废市场。签订了广西象州县工业园区石龙片区自来水厂及污水处理厂项目、永年县工业园区自来水厂BOT项目及永年县自来水厂BOT项目框架协议、贵州省六盘水市水城经济开发区生活污水处理工程BOT项目及贵州省六盘水市水城经济开发区一期30000m3/d工业污水处理厂工程BOT项目框架协议、青浦区城镇污水处理厂污泥干化工程项目特许经营协议、蓬莱化学危固废焚烧项目合作框架协议。近期,公司与锦州市自来水总公司签订锦州市锦凌水库供水工程施工承包合同。

同时,公司积极开展天然气调压站及分布式能源业务,中标了江苏国信宜兴2*400MW级燃机热电联产工程第一批辅机设备天然气调压站项目。

环保加强推动行业发展

随着各项环保政策的出台,政府和企业均加大了环保投入,推动了环保相关产业的发展。

2013年9月,《国务院关于加强城市基础设施建设的意见》正式发布,指出“十二五”末城市污水和生活垃圾无害化处理率分别达到85%和90%。

2013年10月,国务院公布《城镇排水与污水处理条例》,规定城镇新区要优先安排排水和污水处理设施建设,未建设的不得投入使用,未达标的必须改造,加强对污水排放和处理设施运营情况的监管。

2014年3月,政府工作报告表示2014年实施清洁水行动计划,加强饮用水源保护,推进重点流域污染治理。

政策推动给公司具有环保水处理的业务优势,同时积极拓展城市直饮水市场、城市污水处理、污泥干化处置、危废处理市场,环保政策的推动给公司的持续发展带来了广阔的空间,有利于使公司的业务规模和综合实力的提升。

投资建议:

未来六个月内,维持“谨慎增持”评级。

我们预测2014-2015年公司营业收入增长分别为12.56%和19.29%,归于母公司的净利润将实现年递增19.25%和13.42%,相应的稀释后每股收益为0.29元和0.32元,对应的动态市盈率为51.79倍和45.66倍,公司估值高于行业平均。我们认为,公司在环保水处理方面具有优势,未来将受益于节能减排和污水处理行业标准提升,维持公司“谨慎增持”评级。

申请时请注明股票名称