移动版

公用事业行业周报:关注稳增长板块,推荐PPP和公用事业平台

发布时间:2017-02-05    研究机构:兴业证券

近两周环保指数下跌0.47%,整体估值TTM35倍。近两周(1月23日至2月3日),A股环保指数下跌0.47%,同期上证综指上涨0.55%,深证成指上涨1.00%,创业板指下跌0.29%。环保指数跑输上证综指、创业板指,主要原因是环保板块权重较大的碧水源业绩不及预期,近两周大跌7%。子版块水处理工程、水务运营、环境监测、大气工程、固废处理涨幅分别为-4.38%、0.41%、0.34%、1.02%、-0.07%。目前环保板块整体TTM估值35倍,小于2013年以来行业39倍左右平均估值水平。

关注稳增长的PPP和地方公用事业平台。春节后首个交易日,央行变相加息,上调了逆回购利率和SLF利率,货币政策由中性转紧。2017年去产能力度有望进一步扩大,包括有色金属等多个新行业的落后产能将进入去产能行列。我们认为,稳增长还需要基建发力,PPP和地方政府融资平台将受益。1)2017年PPP项目有望集中落地。截至2016年9月,财政部PPP项目库中共入库581个生态环保类项目,总投资额5882亿元。目前,PPP项目整体落地率并不高,只有26%,2017年有望进入PPP项目集中落地期。我们判断,2017年PPP仍将是环保行业的强主题。重点推荐巴安水务(300262),天翔环境。2)地方政府投融资变革大幕拉开。地方国资委通常通过引入战略投资者、提价、优先承接当地PPP工程、资产注入、股权激励等手段,来做大做强地方国有上市公司,提升其利润规模及其盈利能力。我们强调收购环保资产、公司治理结构改善等手段都是树(也是术),而其根本都是地方平台型公司造血功能的恢复与改善--造血是根本命题。在当前背景之下,地方政府有动力、也有能力改善与恢复地方平台型公司的融资能力,进而补充和完善现有政府的投融资体系。重点推荐瀚蓝环境。

持续推荐土壤修复、油田环保等高景气细分子行业。当前新股发行加速、央行主动加息去杠杆、部分行业龙头个股业绩不及预期导致行业整体估值承压,版块内部分估值相对合理且有业绩支撑的个股存在跌出来的机会。我们持续看好2017年有政策驱动的高景气度细分子行业如土壤修复、油田环保和废旧矿渣循环利用。重点推荐2017年有望持续高增长、业绩确定性强、估值在20~30倍之间的个股如天翔环境、理工环科、鼎立股份、神雾节能等。

申请时请注明股票名称